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跟着好意思国大选落下帷幕，特朗普回顾。鉴于特朗普竞选期间明确示意“关税”是其辞典中最好意思好的词汇，并威胁对中国升级买卖战男女性爱视频，再度激发了各方关于中海外贸出口尤其是经济远景的担忧。

然而，笔者以为，特朗普能否总共终了其对中国的关税威胁尚未可知，即便特朗普对中国再启买卖摩擦亦然危中有机。中国宜在作念好我方的事情、激动经济开动回顾合理区间的基础上，违害就利、危中寻机，从最坏处筹算，争取最佳成果。

特朗普回顾不一定是最坏成果

跟着好意思国大选揭晓，特朗普重返白宫已成定局。当今，市集似乎以为，就中好意思经贸连接的远景而言，这一成果可能愈加不利。因为非建制派的特朗普随心而为，对华买卖战术会愈加顶点，愈加不可量度、不可限制。然而，这可能是一种偏见和曲解。

在贵重超等霸权地位是好意思国最高国度利益、滋扰中国崛起是好意思国跨党派共鸣的情况下，无论共和党还是民主党在野，王人将赓续针对中国。特朗普1.0大开了中好意思经济脱钩、科技竞赛的“潘多拉盒子”，而拜登在野四年将其进一步机制化、体系化，建树了对华策略的三相沿——投资、定约、竞争。由此形成的“小院高墙”“脱钩断链”，对中好意思经贸连接的冲击不比特朗普1.0时期小。

以中好意思科技竞争为例，特朗普1.0是应用关税、黑名单和国度安全“三板斧”，拜登期间则是政府补贴加出口管理，其中出口管理升级至像“手术刀般精确”。

特朗普的第一个任期内，将对好意思国入口的一齐中国商品的骨子平均关税率由2.7%最高升至15.4%，并在2020年1月后降至12.5%足下。2018年起，对华为、中兴等中资企业和机构选拔了出口管理和经济制裁门径，将半导体供应链“兵器化”。2020年8月签刊行政大喊，不容腾讯公司旗下的微信和字节跨越公司旗下的TikTok应用在好意思国使用，但关联禁令被好意思法则院驳回。

2018年改良《出口管理转换法案》，进一步赋予好意思国商务部以“安全”表靠近好意思国向异邦提供商品、本事、软件的管理权限，商务部据此将更多中国科技企业纳入“实体清单”，强化针对关联主体科技居品和本事出口的审查力度。2019年改良“视同出口”条例，示寂在好意思华东说念主获取本事的渠说念。2018年8月签署《异邦投资风险审查当代化法案》（FIRRMA），扩大并强化好意思海异邦投资委员会（CIFUS）针对异邦主体投资好意思国重要本事、基础法子、敏锐限制等的审查和决定权限，导致诸多中资企业对好意思投资形态被否。

2019年5月签发第13873号行政大喊，要求强化“示寂异邦脑怒势力恣意好意思国信息通讯本事供应链”，进一步示寂中国信息科技公司对好意思投资过火开导、居品、服务参加好意思国市集。2020年5月出台“异邦平直居品”规定门径，平直指向除好意思海外的其他国度和地区的半导体公司，不容这些公司利用源自好意思国的十六类本事及软件的开导和居品，出口给“实体清单”上的企业。

2020年11月签发第13959号行政大喊，不容好意思国主体对好意思国政府认定由中国军方合手有并限制的企业进行投资，促使纽约证券走动所对中国三大电信运营商选拔“强制退市”门径。2020年12月签署《异邦公司问责法案》，要求在好意思上市异邦公司的审计机构必须袭取好意思国监管部门的审计使命底稿查验，中国公司赴好意思上市融资难度权贵加多。

拜登政府基本照单全收了特朗普1.0的科技竞争兵器，包括对中国居品征收高关税、对部分中企和居品选拔不痛快示寂入口、对重要物质施加出口管理、对投资中概股进行示寂、对好意思国住户到中国投资进行示寂，以及对个别企业进行金融和经济全面阻滞等。

拜登政府还前后矛盾。2022年8月通过《芯片与科学法案》，推出价值527亿好意思元的一揽子补贴权谋，其中390亿好意思元将贴给关联制造企业。但袭取补贴的公司必须与好意思国政府签署公约，不可在中国以过火他好意思国温雅地区扩产先进芯片的产能。

2022年10月7日好意思国商务部颁布新规，通过设定具体的硬件参数，示寂中国赢得用于熟练东说念主工智能的高算力GPU，同期对先进制程的逻辑和存储芯片以及超算中心进行全面示寂。中国脉土芯片制造先进企业赢得好意思国开导、本事需要许可证，好意思国住户在受管理企业工作也遭到不容。新规更是把科技竞争的焦点从通讯、芯片扩大到东说念主工智能。时隔一年后的2023年10月17日，好意思国商务部更新出口管理条件，对示寂细化升级。而况，好意思国政府还利用欧亚供应商的开导、芯片中包含好意思国居品、本事和软件，恐吓它们在半导体限制对中国实施全球滋扰行径。

拜登政府袭取并不休优化升级投资示寂。2024年10月，好意思国政府发布新规，管理好意思国企业对大陆先进半导体、量子本事和东说念主工智能限制对外投资，具体分为“不容类”和“报告类”，其中不容类主要包括高性能东说念主工智能、先进半导体制造、EDA和开导等，其他归于报告类，详确好意思国在华投资可能“威胁好意思国国度安全”。拜登还延续了特朗普的诸多“黑名单”。同期，一些关联法案明确要求国防等部门不得采购部分中企的居品。

据好意思方统计，2020年（特朗普政尊府个任期终端时），好意思国入口商品中，中国占比18.4%，较2017年下跌3个百分点。2023年（拜登政府任期终端的前一年），该比例为13.7%，较2020年回落4.7个百分点；2024年前三个季度进一步降至13.2%，同比回落0.4个百分点。

显着，如果哈里斯赢得大选，大要率会延续拜登时期对华战术的基本框架。仅仅民主党的对华经济战术可能不会那么张扬，影响也会是轻风细雨而非疾风骤雨。然而，“明枪”虽然不好躲，谁说“冷箭”就一定比“明枪”更好防呢？

特朗普关税战术存在较大变数

这次大选流程中，特朗普曾威胁将从四方面升级对华买卖制裁：一是取消中国永远闲居买卖连接（PNTR，即最惠国待遇）；二是对中国对好意思扫数出口商品征收60%或以上关税；三是四年内住手对中国坐褥的必需品的入口；四是严厉打击中国商品通过第三国出口到好意思国。

比较特朗普关于关税门径的热衷，拜登时期则更偏好非关税门径，如以“去风险化”之名，行搅扰全球产业链供应链之实。

特朗普1.0在买卖战术上终了竞选承诺的进程较高，不扬弃特朗普2.0会轻车熟路地赓续挥舞关税大棒，大杀四方。一是趁着中国现时经济开动压力较大，对外需依赖进程更高，应用关税技巧对中国投阱下石。二是应用加征关税来弥补因扩充减税战术激发的税收收入减少，进而缓解好意思国财政赤字推广的压力。三是即便不推敲进一步打压中国经济，也可能应用关税技巧行为谈判筹码，沟通中国在其他方面的调解和靡烂。四是2020年头中好意思缔结了第一阶段经贸公约，按下了中好意思经贸摩擦的暂停键，但因疫情原因公约推广不澄澈之，特朗普可能以关税技巧要挟中国完成公约并进行抵偿。

2023年，曾于2017~2020年在特朗普政府中担任买卖代表的莱特希泽在其新书《莫得买卖是解放的》中，对买卖解放化益处达成的共鸣提议严厉的控诉。若他重新担任好意思国买卖代表，无疑将擢升中好意思两国再启关税破碎的概率。加之卢比奥之流的对华鹰派加盟特朗普2.0的中枢圈，前述概率将进一步擢升。

日本样本或不错给异日中好意思经贸连接的远景提供一定的参考。据好意思方统计，1986年（1985年9月广场公约次年），好意思国入口商品中，日本占比22.2%（较2017年中国占比的历史高点还高出0.8个百分点）；2003年起，该比例跌破10%；2023年，该比例仅为4.7%，2024年前三个季度进一步降至4.5%。1991年，好意思国商品买卖逆差中，日本占比56.4%，创历史新高；2014年起，该比例降至10%以下，2023年为6.7%，2024年前三个季度进一步降至5.7%。

从相似筹商看，现时中好意思经贸摩擦的惨烈进程已卓绝了过去的日好意思。如2018至2023年六年间，好意思国商品入口和商品买卖逆差中，中国占比分散累计回落7.7和20.7个百分点。而1987至1992年，日本两项占比分散回落4.1和高潮13.3个百分点。

天然，特朗普终了其对华买卖战术并非板上钉钉，或者即便要出手，时刻会比较靠后，节律和力度也会有不细则性。

一是好意思国共和党在这次大选中横扫参众两院，让特朗普有可能将更多元气心灵放在科罚国内问题上。特朗普1.0在内务方面乏善可陈可谓是特朗普的一件憾事。

二是鉴于中国在好意思国商品入口和买卖逆差中占比已大幅下跌，赓续对中国在买卖问题上施压政事收益不大。如确实介意好意思国买卖失衡问题，特朗普2.0巧合关于比年来在好意思国商品入口和买卖逆差份额高潮较多的经济体加征关税会更感敬爱敬爱。

三是高通胀激发各人不尽是这次民主党大选失利的主要原因，而擅长经济使命是特朗普1.0的亮点，抗通胀仍将是特朗普2.0确当务之急。而无论是对中国加征60%的高关税还是对全球大王人加征10%的关税，王人会加多通胀黏性，这有可能令特朗普2.0心存顾忌。

四是中国在好意思入口市集份额下跌但在全球出口市集份额高潮，标明通过对外投资实现买卖差额改革，是澌灭买卖壁垒的有用作念法。这亦然特朗普2.0扬言要对中国通过第三国对好意思出口加征关税的主要原因。然而，全球围堵中国对好意思波折出口说易行难：一方面甄别使命难度大、老本高，另一方面还可能引起中资境外投资企业场合地的反对甚而袭击。

五是既然拜登政府袭取和推崇了特朗普1.0的许多作念法，特朗普2.0也不错学习鉴戒拜登政府的一些作念法。尤其是特朗普1.0属于异军突起，政府班底主淌若一些非主流的偏激东说念主士。这次强势回顾，特朗普2.0将赢得更多智库和主流东说念主士的支合手，战术有可能会愈加成系统、偏感性。

综上，中国既要作念好中好意思经贸连接变好之前变得更坏的准备，也要幸免自乱阵地、未战先怯，而要明智、见招拆招。即便从永远眺，中好意思买卖连接有可能会发展成为今天日好意思的情景，中国也要积极创造条件，尽可能将这个时刻拉长一些，以收镌汰期剧烈诊治对中国经济形成的冲击。

积极疏忽外部冲击，重要是要加速落实存量和增量战术，进一步全面真切转换通达，激动经济开动回顾合理区间，扭转市集预期、提振市集信心。这将增强中国在对外经贸计议中的底牌和底气。同期，中国要在沙盘推演、情景分析的基础上，应时跟进、动态评估特朗普对华买卖战术进展，主动行为、提前布局，违害就利、危中寻机，从最坏处筹算争取最佳的成果。

（作家系中银证券全球首席经济学家）

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管涛

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